宏观政策预期不断升温 橡胶短期维持震荡运行

截至周五（3月7日）收盘，橡胶主力合约收于17380元/吨，跌幅0.11%。据数据显示，本周（3月3日-3月7日），橡胶期货主力周K线收阴，周内跌幅达1.86%，持仓量环比上周减持1772手，成交量达345075手。

市场要闻：

3月6日当周，全钢胎开工率68.8%，半钢胎开工率82.8%，周环比分别抬升0.2个百分点、0.3个百分点。成品库存全钢胎去库、半钢胎累库。据第一商用车网，2025年2月份，我国重卡市场共计销售约8万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨11%，同比大幅增长34%。

截至2025年3月2日，中国天然橡胶社会库存136.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.6%。此外，库存结构存在一定矛盾，由于20号胶期货NR的期货库存处于历史同期偏低水平，NR2503合约较次月升水幅度远高于其他月份合约的月间价差，同时RU相较NR升水收窄。

2025 年 2 月 28 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为36.89万吨，较上周增加 0.66 万吨，增幅 1.82%。天然橡胶青岛保税区区内库存为7.45万吨，较上期累库 0.26 万吨，涨幅 3.62%。二者库存合计达44.34 万吨，周环比略微增加 0.92 万吨，月环比小幅增加 1.75 万吨。

机构观点：

国信期货：目前国内产区物候条件良好，胶树长势正常。云南产区3月下旬将陆续试割，海南预计清明后试割。关注后续产区气候情况以及开割时间点。天胶正值低产季叠加高成本支撑，价格较为坚挺。但下游面对高价原料以及成品库存压力，多倾向于基于前期库存水平逢低刚需采购。全球经济增长以及外贸环境的不确定性犹存，而国内宏观政策预期也不断升温。技术面，胶价短期或维持震荡运行。操作建议：震荡思路操作。

安粮期货：东南亚产区上量旺季即将过去，原料价格反弹，但总体经历供应旺季后供给紧张有所缓解，价格上涨趋势性或打折扣。国内产区逐步准备 3 月开割，全乳胶逐步供给恢复。基本面看，东南亚橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌反弹，全乳胶逐步恢复供给。同时国内氛围来看，需要关注商品节后共振行情，关注库存春节累积情况以及春节后复工轮胎开工是否快速消化库存。目前，橡胶全球供应紧平衡态势稍有缓解，市场炒作春节累库。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。