焦炭焦煤：需求复苏缓慢 双焦弱稳运行

策略摘要

焦煤方面，主产地煤矿基本已恢复节前生产水平，供应端维持宽松格局，随着煤价持续下跌，下游补库需求有所释放，但市场整体成交一般，价格偏弱调整。焦炭方面，淡季环境下终端市场复苏缓慢，铁水产量持续下滑，焦炭日耗降低，焦企库存压力犹存，不过焦炭九轮提降落地后需求有所回暖，产量稳中有降，加之贸易商投机拿货，焦企库存由升转降。整体看，双焦整体供给宽松格局未改，节后消费端启动带动煤焦需求，但高库存依旧抑制价格，短期双焦维持震荡偏弱格局。

核心观点

市场分析

截至本周五收盘，焦炭2505合约收于1750元/吨，环比上周上涨4.07%；焦煤2505合约收于1130元/吨，环比上周上涨4.14%。本周宏观环境有所改善，双焦终端需求有所回暖，但完全复苏尚需时间，铁水产量小幅下降，双焦市场整体情绪偏谨慎。

供给方面：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.8万吨，环比上周减少0.2万吨，产能利用率85.41%，较上周下降0.18%。本期受环保限产、亏损减产等因素影响，焦炭产量有所下降。

需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.68%，环比上周下降0.3%，同比去年增加2.05个百分点；高炉炼铁产能利用率85.41%，环比减少0.18个百分点，同比增加1.83个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比减少0.87个百分点，同比增加25.10个百分点；日均铁水产量227.51万吨，环比下降0.48万吨，同比去年增加3.99万吨。

库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存679.4万吨，环比减6.1万吨。247家钢厂焦煤库存758.1万吨，环比减20.5万吨。本期焦煤总库存环比减少90.5万吨，本周焦炭九轮提降落地，部分贸易商刚需采购有所释放，但市场整体信心偏弱，对炼焦煤维持按需采购。

综合来看：焦煤方面，主产地煤矿基本已恢复节前生产水平，供应端维持宽松格局，随着煤价持续下跌，下游补库需求有所释放，但市场整体成交一般，价格偏弱调整。焦炭方面，淡季环境下终端市场复苏缓慢，铁水产量持续下滑，焦炭日耗降低，焦企库存压力犹存，不过焦炭九轮提降落地后需求有所回暖，产量稳中有降，加之贸易商投机拿货，焦企库存由升转降。整体看，双焦整体供给宽松格局未改，节后消费端启动带动煤焦需求，但高库存依旧抑制价格，短期双焦维持震荡偏弱格局。

策略

焦煤方面：震荡偏弱

焦炭方面：震荡偏弱

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。

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