燃料油：原油端延续弱势 燃料油自身驱动有限

策略摘要

FU现实基本面仍较为坚挺，但考虑到估值已处于绝对高位，需求端存在负反馈，市场结构短期预计进入震荡或小幅调整的状态，建议保持谨慎。

核心观点

市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.38%，报3246元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.93%，报3777元/吨。

原油端继续弱势运行，能源板块整体承压。就燃料油自身基本面来看，近期变化相对有限，高硫油现货维持偏紧态势，但边际上来看高硫油市场的驱动已经不再突出，尤其是需求端负反馈对估值形成上方阻力。随着国内炼厂采购需求下滑，近期FU内外盘价差也有所回落；与此同时，低硫燃料油基本面较为宽松，市场利好因素不足。往前看，我们认为FU市场结构短期或进入到震荡或小幅调整的状态，下方支撑仍存；LU则跟随原油节奏，弱势震荡运行为主。

策略

FU中性，LU中性偏空；FU基本面偏紧，但估值已处于绝对高位，上方阻力显现，建议保持谨慎。

风险

海外低硫燃料油产量大幅下滑；低硫燃料油国产量回升不及预期；低硫船燃需求超预期

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