棉花：宏观乐观情绪使得郑棉价格重心逐步上移

核心指标分析

宏观：我国将直接增加地方化债资源10万亿元。

供给：USDA10月，24/25年度，环比上月来看，度全球棉花产量小幅增加5万吨至2540万吨。

需求：USDA10月，24/25年度，环比上月来看，全球消费持平，为2530万吨。

库存：据Mysteel调研显示，截止至11月7日，进口棉花主要港口库存周环比降2%，总库存48.7万吨。

现货：截至11月7日，国内3128B皮棉均价15287元/吨，周环比上涨0.41%。其中新疆市场机采棉价格14400-15000元/吨，内地市场机采棉价格15200-15500元/吨。内地地产棉价格14800-15000元/吨。国内棉价持续走弱，贸易商基差结算价格有所下调，现阶段新疆棉采摘交售接近尾声，加工上市量不断增加，市场面临的套保力量很强，盘面向下的压力很大；下游进入传统淡季，新增订单数量有限，纺企维持较低库存水平。

观点/策略

宏观乐观情绪使得郑棉重心逐步上移，不过目前产业需求暂一般，纺企、织厂成品库存仍在累积，不过目前库存压力暂不大，关注后期春节前下游需求能否边际好转，郑棉上行套保压力或逐步增加。郑棉继续上行需产业边际好转带来助力。

综上，短期棉价或区间震荡，关注国内宏观变化及是否如市场预期。

本月策略：短期震荡，利空驱动不强但上行空间受限，执行价格为14800以上的看涨期权持有。

风险：下游需求恢复超预期

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