海南国际清算所：聚焦大宗商品风险管理 促进市场创新融合发展

创新增能，智启新章，聚焦期现联动，优化风控策略。日前，"新形势下大宗商品风险管理与市场创新融合发展论坛"在北京举办。该论坛由海南国际清算所股份有限公司（下称海南国际清算所）、中国人民大学深圳研究院主办，上海佰掮商务咨询有限公司、首创证券股份有限公司、方正中期期货有限公司协办。论坛吸引了大宗商品生产商、贸易企业及期货公司的代表参会。海南国际清算所总经理刘世源、中国钢铁进出口产业联盟理事长耿波为本次论坛致辞。

2025年以来，全球经济在多重变量交织中进入深度调整期。全球大宗商品市场在地缘冲突余波、新旧能源转换、供应链韧性重塑的三重压力下持续震荡。对大宗商品企业而言，精细化的成本管控和精准的风险对冲成为关键的生存法则。场外衍生品等风险管理工具如何从简单的价格保险升级为赋能产业链韧性提升、系统性降本增效的综合方案，构成了当下亟须破解的核心命题。

刘世源表示，近年来，随着我国多层次商品市场体系不断完善，场外市场发展步入快车道，其服务实体经济的价值获得产业界广泛认同。作为场内市场的有益补充，场外市场凭借灵活定制、精准对接现货企业需求的独特优势，为企业量身打造差异化风险管理解决方案，有效助力企业提升经营韧性和发展质量。海南国际清算所作为现货市场和场外衍生品市场的中后台清算机构，是对现有期货市场、现货市场的补充和完善。在短短一年时间内，海南国际清算所便构建起完善的覆盖业务全流程的规则制度、资金管理和风险控制体系，自主研发了拥有独立知识产权的场外清算系统与信息管理系统，为业务的规范运营、服务能力的持续提升奠定了坚实基础，也为大宗商品衍生品生态圈的健康发展提供了重要载体。

自2023年10月正式推出场外掉期清算业务以来，海南国际清算所可清算目录持续扩容，掉期清算产品达到45个，已覆盖钢材、铁矿、废钢、甲醇等多个大宗商品品类，开户机构超过240家。截至目前，海南国际清算所累计清算规模突破200万吨，清算合约价值突破40亿元，客户保证金实时余额峰值达1.4亿元，日均客户权益近1亿元。尤为可喜的是，今年以来各项业务指标较2024年同期均实现了4到5倍的强劲增长。

"自贸港速度"生动诠释了海南国际清算所从筹建到实现场外清算业务全面落地的跨越式发展——这一国际一流清算平台雏形的快速成形，既彰显了我国金融市场建设的"中国效率"，更凝结着清算领域工作者"无我奉献，有为担当"的精神面貌。

当前，全球经济格局深度调整，大宗商品价格宽幅震荡、汇率与利率政策联动加强，风险管理、市场创新与合规科技的融合已成为行业破局的关键命题。本次论坛用"五把钥匙"打开了"宏观—策略—合规—技术"的全景认知。

从宏观上来看，国内外利差与跨境资本流动的新变化对国内货币政策协同提出新挑战：如何把握宏观流动性拐点？外贸企业如何做好票据利率、锁汇和押汇等财务上的决策？海南国际清算所特邀宏观政策专家深度剖析了中国利率政策的走向及人民币汇率的变化趋势，用第一把钥匙打开了贸易企业在外汇业务中的认知盲区。

聚焦微观市场，海南国际清算所副总经理左岳从一线实践出发，根据实体企业衍生品服务需求，深刻剖析场外衍生品与现货远期、场内衍生品区别，结合场外市场的演进规律，详细解读了海南国际清算所的创新实践案例，用第二把钥匙为实体企业打开了理解、参与未来规模可达百万亿级别的场外市场的大门。

对于企业而言，大类资产管理同样重要。首创证券资管事业部资深宏观利率研究员黄煜阳分享了券商资管的产品设计思路、"固收+期权"产品实践以及"固收+衍生品"的更多可能性。他用第三把钥匙（数据）告诉参会企业如何用不到5%的期权仓位，为固收组合创造5%以上的年化超额收益率。

"双碳"目标持续推进驱动能源结构转型步入攻坚期。传统化石能源与新能源产业链此消彼长与协同关系重塑着商品配置逻辑。第四把钥匙，泛询研究院院长陈萌妤用她专业的讲解，梳理了新旧能源转换下的商品配置逻辑，为参会企业带来专业的实操指南。

第五把钥匙则为制造业企业打开了利用期现结合实现降本增效的大门。方正中期期货首席黑色建材研究员汤冰华用钢厂、贸易商、终端企业的真实套期保值、基差交易、含权贸易案例，生动展示了衍生品如何成为企业穿越周期的"第二增长曲线"。

当价格波动加剧、供应链风险攀升、汇率利率震荡成为新常态，企业比任何时候都更需要两种力量，那就是融合的智慧与创新的胆识。通过场外衍生工具精准对冲风险，在衍生品市场中发现价值锚点，企业才能在大宗商品市场的跌宕起伏中守住风险的底线，抓住发展的机遇。

左岳表示，场外衍生品市场是朝阳市场，未来潜力巨大，需要行业参与者长期坚守、艰苦奋斗，海南国际清算所作为市场的重要参与者，将持续积极探索业务模式创新，为场外衍生品市场发展添砖加瓦提供助力。一是深化掉期清算业务，完善场外衍生品清算版图，将适合掉期清算的黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、新能源材料等行业品种纳入可清算目录，丰富清算品种，满足市场多样化需求。二是依托自贸港封关背景，研究设计跨境清结算服务，2025年12月18日，海南自贸港即将正式封关，以此为契机，海南国际清算所在满足监管要求、风险可控的前提下，研究设计符合自贸港跨境业务发展的账户体系及清结算流程，适时推出具有自贸港特色的跨境结算产品，为国内实体企业走出国门、境外客户参与境内交易提供平台支持，拓展海内外市场，践行"一带一路"倡议。三是深入研究现货市场的清算需求，探索大宗商品清算业务新模式，针对实体企业现货贸易中的履约问题，深入研究适合现货清算的履约担保和违约处置机制，降低交易风险，提升市场效率，为现货参与者提供新的风控解决方案。