美国“制裁大棒”欲挥向俄罗斯钯，高盛警告伽玛逼空

三周前，当全世界沉浸在中国刺激经济的最新尝试中时，有分析指出，如果中国的经济增长势头加快，钯金将是获益最大的商品之一。与黄金和白银不同，钯金近年来几乎没有波动，在2022年初一度涨至3500美元后，目前的交易价格在1000美元左右。

可以肯定的是，不仅中国会成为上涨的催化剂：差不多在同一时间，俄罗斯的联邦预算概述了在未来几年大幅增持贵金属的计划，包括购买黄金、铂金、白银和钯金。

时至今日，钯金自最初的观察以来飙升了16%，在此期间的表现优于黄金和白银。

周四，最新的一则外媒报道称，美国已要求七国集团（G7）成员国考虑制裁俄罗斯的钯金，消息再次刺激钯金价格大幅走高，NYMEX 12月钯金期货合约大反弹，美股午盘时段一度涨至1173美元，日内涨约10.2%，创去年12月28日以来主力合约盘中新高。

钯金大幅走高的原因在于俄罗斯生产了全球38%的钯金（如果考虑到回收利用，则占总供应量的25%），而中国则是最大的需求来源。那么，这对钯金价格的进一步上涨意味着什么呢？2022年钯金价格在短短几个月内翻了一番，这一幕是否有可能重演？

高盛大宗商品交易员Gerald Tan最新写道："空头回补始于夏季下半段，但钯金市场仍然空头横行，而且对今年年初的极端走势非常敏感。"

现在，空头们之所以还没有惊慌失措、让钯金价格大幅飙升的原因之一是钯金的运输和储存相对容易，钯金是最容易运输和储存的廉价商品之一。此外，虽然伦敦铂金和钯金市场协会（LPPM）在2022年4月将俄罗斯生产的金属从其良好交货名单中删除时市场的反应与此类似，但在宣布这一消息后的几个月里，市场没有看到紧张的迹象。

这一次，如果G7真的对俄罗斯钯金实施制裁，情况可能会有所改变。上述高盛交易员指出，从流量上看，虽然他所在的部门看到了银行投资者重新燃起的兴趣，但消费者还没有做出反应。 高盛正在关注1225美元的1年高点，那个价格位置的交易商做空了一些伽马和铑，因为他们并不认为会有真正的紧缺。换句话说，如果钯金从现在的水平再上涨8%，市场可能会看到下一场大规模的伽马挤压。

想要制裁俄罗斯钯金的一个挑战是，欧洲依赖这种金属，过去很少表现出针对它们的意愿。G7成员德国、法国和意大利也需要欧盟其他24个成员国的支持才能实施此类制裁。长期以来，西方国家在对俄罗斯的金属制裁问题上一直纠结不已。在英国对购买某些俄罗斯金属实施制裁后，人们猜测钯金可能成为下一个受到限制的金属，因此钯金价格在去年12月份上涨了12%。今年早些时候，美国和英国对俄罗斯铝、铜和镍的贸易实施了限制。

美国仍在购买俄罗斯的钯金。俄罗斯诺里尔斯克镍业公司（Norilsk Nickel）的钯金产量约占全球产量的40%，这一市场份额很难被迅速取代。