短期玻璃供需格局仍偏宽松

近期玻璃现货市场价格逐渐走稳，部分区域实施量大优惠的销售策略，中游经销商集中补库导致产销快速回暖。从中期来看，偏弱的终端需求仍是制约玻璃价格走强的重要因素，下游因回款困难加之订单恢复速度较慢，备货情绪偏谨慎，从而导致当前的库存多集中于产业中上游，且在市场行情偏弱的时期，中游备货量也大幅缩减，市场压力主要集中于上游生产型企业。

供应方面，据卓创资讯统计数据显示，全国浮法玻璃生产线共计285条（剔除个别指标置换线），在产223条，日熔量共计158155吨，同比下降9.73%，短时供应基本稳定。从长周期来看，24年玻璃产能大幅下行，当前市场供应已位于过去五年同期偏低位水平，但亦受需求下滑影响，总体供应仍处偏宽松格局。需求方面，当前三十大中城市商品房成交面积仍显低迷，节后数据徘徊于五年同期数据低位，从预期来看，若新房销售面积迟迟未有改观，则地产资金问题短时难以自行解决，故而后市玻璃订单的释放更加依赖于政策端的支持。

从政策端来看，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《提振消费专项行动方案》主要内容如下：为大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，现就实施提振消费专项行动制定本方案。其中涉及地产相关内容为第十六条：更好满足住房消费需求。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房。落实促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策。适时降低住房公积金贷款利率。扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。内容中再度提及推动房地产止跌企稳等重要信号，若后市政策逐步落地或可带动部分建材需求集中释放，同时政府收购存量商品房也可一定程度上帮助地产企业缓解资金压力，从而带动玻璃终端需求的修复。

库存方面，据卓创数据统计，截至最新数据，重点监测省份生产企业库存总量6058万重量箱，较上期库存减少202万重量箱，降幅3.23%，库存天数约31.42天，较上期减少1.07天。近期库存为春节后首周降库，周内产销保持偏高水平，生产企业试探性涨价但效果不佳。从库存结构来看，当前市场库存压力多集中于上中游，下游库存仍偏低。因此市场仍存在较大量的投机需求，近期部分大型玻璃加工厂订单小幅回暖，但多数企业订单仍处偏弱状态，故下游投机心态仍偏谨慎，企业多按需采购为主。期现商、贸易商投机情绪提升带动市场产销明显回暖，后续建议观察下游订单的改善力度以及地产政策的落地效果。

综合来看，短期玻璃供需结构仍偏宽松，但在行业利润水平较低乃至多数企业亏损的背景下，若价格持续下跌则不排除行业供应量再度回落从而改善当前的供需环境。加之当前政策端亦给出较强的预期支撑，因此玻璃在当前市场环境下，价格下方空间或逐渐收窄，但上行驱动仍需等待利好的兑现直至带动玻璃终端需求实质性好转。因此，我们预计未来一段时间内玻璃市场的核心矛盾或集中于偏宽松的供需格局对价格的压制与偏低估值下政策预期和成本端提供的支撑。阶段性行情则更需关注中下游备货需求的释放节奏。（作者单位：齐盛期货）