英伟达启动600亿美元股票回购计划：战略自信，还是资本浪费？

英伟达(NVDA.O)上周宣布，公司将把股票回购计划扩大至创纪录的600亿美元。

英伟达公司已积累了570亿美元的现金储备，而且还在持续增长。因此，英伟达宣布，将股票回购计划提升至创公司纪录的600亿美元。

这一决定再次在华尔街引发了争论：对于一家市值达4万亿美元的公司而言，这样的操作是否合理？

英伟达在本财年上半年回购了243亿美元的股票。这项600亿美元的新授权是继去年英伟达更新回购计划并获批500亿美元额度之后的进一步扩大。而这500亿美元的回购额度又是前一年250亿美元额度的两倍。

在500亿美元回购计划宣布后，分析师对该举措是否明智意见不一。而如今，新增的600亿美元计划进一步加剧了讨论。

Freedom Capital Markets董事总经理Paul Meeks表示，他并不支持高速成长的科技公司进行股票回购，尤其是那些未来还有继续高速增长潜力的企业。

Meeks在接受MarketWatch采访时表示，"英伟达现金流非常充沛，"公司没有大额资本支出，而且通过战略收购提高了自由现金流。

Meeks指出，公司在进行股票回购时，他通常会质疑是否有更好的资金用途，例如投资于新产品研发管线，"因为一旦AI基础设施建设放缓，这将变得非常重要。"

他提到了英伟达近期推出的、售价3500美元、基于Blackwell架构的机器人计算机Jetson Thor，并表示这表明公司"显然正在定位自己成为黄仁勋所称的‘物理AI’领域的领导者。"

对于一家市值4万亿美元的公司来说，Meeks表示："我不确定回购是否真的那么重要，尽管它可能有助于避免员工期权导致的股份摊薄。"

"就这次而言，我宁愿看到这笔钱花在别的地方，"他说。

这项600亿美元的新增回购授权没有时间限制，这让Meeks认为，公司可能"更多是在做姿态展示——因为它太大了，即便真回购，也不会显著降低流通股数。"

英伟达可能是在向市场展示：即使股价已接近历史高点，‘我们依然认为还有上涨空间’。

对于Meeks来说，企业进行大规模回购时，通常令人担心其研发管线是否足够强大。

"现在最典型的例子可能就是苹果，"Meeks指出，苹果(AAPL.O)已经连续四年没有实现强劲的营收增长。但这家科技巨头仍然能展示每股收益的两位数增长，因为"通过回购股票降低股本，带来了5%-6%的增长。"

今年5月，苹果公司董事会批准了最多1000亿美元的新回购计划，此前一年的回购额度为1100亿美元。

在英伟达的例子中，Meeks说："我希望英伟达确实有产品规划，无论是自动驾驶还是机器人。"

另一方面，Navellier & Associates 投资管理公司创始人Louis Navellier表示，他认为英伟达的回购计划是一个好主意。Navellier指出，英伟达是他投资组合中的最大持仓之一。

英伟达公布了第二财季财报后，股价有所下跌。数据中心业务略有逊色，加上公司在10月季度前景中未纳入中国市场，可能导致股价小幅下滑。

Kress在电话会上表示，由于持续的"地缘政治问题"，英伟达没有将H20芯片收入计入业绩指引，但如果紧张局势缓和，公司可能在该期间出货20亿至50亿美元的H20芯片。

Navellier告诉MarketWatch，这项600亿美元的回购计划可能是公司对自身充满信心的体现。"董事会一直在批准回购计划，而且额度越来越大，这是个好兆头，"他说。

除了强劲的现金流外，英伟达还有着"惊人的运营利润率"，Navellier说。即使利润率在下降，"但是从70%的高位开始下降的，"他补充道。

CFRA Research股票分析师Angelo Zino告诉MarketWatch，他的团队认为，随着增长率放缓、自由现金流改善，现金回报给股东会越来越成为投资者关注的重点。

Zino在书面评论中表示，鉴于英伟达预计未来12个月将创造超过1000亿美元的自由现金流，这家芯片制造商"将拥有更多资金可用于发现并把握投资机会。"

D.A. Davidson技术研究主管Gil Luria也表达了类似观点，认为英伟达目前的投资机会有限。

"由于公司已经在积极投资增长，且在收购其他公司方面受限，股票回购是部署现有资本的重要方式，"Luria在书面评论中表示。

Futurum Group首席运营官Dan O'Brien在给MarketWatch的书面评论中指出，英伟达的自由现金流增长意味着它"必须采取行动，因为股东不愿意看到庞大的现金储备只是在账面上吃利息。"他补充称，股票回购和私募市场投资是公司最合理的资本分配方式。

鉴于华尔街对英伟达业务和未来指引的高度预期，O'Brien表示，"没有比这更好的方式，能展现英伟达管理层对公司长期增长潜力的信心，"即展示他们认为目前的股价在长期来看仍被低估。