白糖：原糖短期缺乏新驱动 国内价格维持高位震荡

【行情分析】

巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，北半球压榨进度加快，市场缺乏利好消息，整体而言，原糖价格逢高承压。糖浆管控政策对盘面影响暂告一段落，国内价格在外盘大幅走弱保持偏弱，近期广西旱情持续，新榨季产量可能存在下调可能，且当前仍处于春节备货期，带来糖价下方支撑，预计短期内郑糖走势高位震荡。

【基本面消息】

国际方面：

巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，11月下旬，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2035万吨，较去年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比降幅15.2%。产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%。累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。

2024/25榨季截至12月15日，泰国累计甘蔗入榨量为447.13万吨，较去年同期的239.21万吨增加207.92万吨，增幅86.92%；甘蔗含糖分11.62%，较去年同期的11.13%增加0.49%；产糖率为7.81%，较去年同期的6.026%增加1.784%；产糖量为34.92万吨，较去年同期的14.42万吨增加20.5万吨，增幅142.16%。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。

据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024年1-11月份累计进口217.79万吨，同比增长48.04万吨，增幅28.30%。

【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路

【评级】震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。