逆势而行？为何押注大科技股下跌毫无意义

科技股在标普500指数中的表现前所未有，而且很难说它们未来会占据主导地位。

周二收盘时，标普500指数信息技术板块，加上亚马逊(AMZN.O)、特斯拉(TSLA.O)、Alphabet(GOOGL.O)和Meta Platforms(META.O)，在标普500指数中的权重达到47.33%，创下历史新高。道琼斯市场数据公司（DowJonesMarketData）的数据显示，这些科技巨头的权重从一个月前的44.57%稳步攀升。

该指数的权重取决于公司的市值，因此，随着投资者将资金投入他们认为能从人工智能崛起中获益的股票，该指数的总权重也随之上升。根据高盛(GS.N)的数据，未来几年，科技公司和其他经济领域的公司将在人工智能上投入超过1万亿美元，以实现工作自动化，提高生产率，并将劳动力重新分配到其他任务中，从而创造新的机会。

2024年市场迄今为止18%的涨幅几乎完全归功于对人工智能的信心，以及对美联储在对抗通胀的斗争中获胜后将降低利率的预期。

DataTrekResearch公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯（NicholasColas）在周三的一份报告中说，在2024年迄今为止的130个交易日中，只有14个交易日的涨幅占标普500指数今年迄今为止的全部涨幅。在这些日子里，每一天都向投资者直接证明了生成式人工智能是下一件大事，或者提供了美联储将降息的证据，或者两者兼而有之。

科拉斯写道："在接下来的几个月里，可能还会有更多的‘决定全年的日子’出现，我们预计它们将与上半年的那些日子具有相同的催化剂。"

年中市场展望报告，包括花旗集团(C.N)的报告，也强调人工智能是维持标准普尔500指数牛市的一个因素。巴克莱(BCS.N)周三发布的年中更新报告称，大型科技公司可能仍然是第二季度利润增长的主要驱动力。

投资者需要在科技股中占据优势，而该板块在标普500指数中的巨大权重意味着，那些只想追踪整体市场涨幅的投资者已经被严重套牢。这意味着，今年迄今为止，至少对于希望在中短期内赚钱的人来说，不可能与该板块对赌。

如果没有信息技术板块的股票，再加上亚马逊、特斯拉、Alphabet和Meta，标准普尔500指数到2024年为止将损失5.6万亿美元的市值。

不过，对于科技股在标普500指数中的主导地位以及人工智能的未来回报，我们至少应该持怀疑态度。尽管市场普遍持乐观态度——高盛约两周前发布了一份长达32页的报告，称人工智能还有更大的发展空间——但市场对科技股的高度集中引发了投资者对该行业风险敞口和脆弱性的担忧。

人工智能实验取决于背后公司的财务实力。将人工智能整合到服务和产品中的热潮至少有一部分是由强劲的企业利润资助的，因此经济衰退会损害盈利，从而放缓投资步伐。而且，投资者仍有可能高估了人工智能未来对各行各业的影响。

投资者的热情有可能发生逆转，这凸显出投资者需要分散投资组合，平衡各类资产的风险敞口，尤其是在标普500指数可能更加集中的情况下。确实，押注科技股下跌一直是失败的举动，但值得考虑的是，如2022年那样的轮换风险，当时科技股失宠，而能源等此前被忽视的板块突然受到青睐。