每日投行/机构观点梳理（2024-05-03）

小程序：每日投行/机构观点梳理

1. 美银：鸽派美联储推动美债收益率走低

美银策略师尤里·塞利格在一份报告中称，美联储昨日表现偏向鸽派。他指出，在美联储决定按兵不动以及主席鲍威尔的问答之后，美国国债收益率走软。"一如预期，美联储承认第一季度通胀数据走强，并表示任何政策放松都将晚于此前预期，"塞利格称。他表示，"鲍威尔对潜在加息的反击反而对市场产生了影响"，加息几率降低"鼓励了逢低买入操作"。由此带来的债券需求增加推动收益率走低。

2. 三菱日联：10年期德债收益率预计将缓慢下降

三菱日联金融集团分析师表示，未来几个季度，德国10年期国债收益率预计只会缓慢下降，因为众多调查数据显示，人们对欧元区未来强劲增长的乐观情绪日益增强。这可能意味着欧洲央行在降息方面可能会更加谨慎，尤其是在美国经济持续复苏的情况下。预计到2025年3月底，欧洲央行将降息100个基点，每季度降息一次，最有可能在更新经济预测的会议上降息。10年期德债收益率（目前在2.58%左右）预计将在第二季度降至2.45%，第三季度降至2.30%，第四季度降至2.20%，2025年第一季度降至2.10%。

3. 荷兰国际：日本当局可能会对日元谨慎地进行干预

由于市场猜测日本当局将采取干预措施，日元兑美元在今日凌晨大幅上涨。荷兰国际银行分析师Chris Turner在报告中称，日本当局被认为再次进行了干预，这段时间流动性稀缺，"也许是在提醒我们，在周五开始的为期四天的公共假期期间，干预仍将是一个非常重要的选择"。"我们认为日本当局将谨慎地进行干预，但可能希望他们能在美元广泛走低之前稳定美元/日元，就像他们在2022年9月/10月所做的那样。"

4. 凯投宏观：加元走软有可能限制加拿大央行的降息前景

凯投宏观在给客户的说明中称，加元走软可能会限制加拿大央行降低利率，使其无法提振低迷的经济活动。此前加拿大央行行长麦克勒姆告诉议员，加拿大央行的政策与美联储的分歧是有限的。该公司根据对美国和加拿大10年期国债收益率的预期进行了预测，预计随着加拿大央行降息而美联储保持稳定，美元兑加元USD/CAD将走强3%。这将导致通胀率小幅上升。尽管如此，凯投宏观表示，"由于通胀率已经高于目标，即使是商品通胀率上升带来的小幅提振也会引起加拿大央行的担忧"。该行补充称，相信加拿大央行与美联储的政策分歧将比市场目前预计的更大。

5. 盛宝银行：美债收益率料继续攀升，10年期或在季度末达到5%

盛宝银行固收策略主管斯宾诺齐表示，在美联储有关降息的消息明朗之前，两年期美债收益率（目前为4.88%）预计将在4.75%至5%之间波动，而长债收益率可能会继续攀升。推动长债收益率走高的因素是期限溢价上升和票据及债券息票发行增加。随着通胀风险上升和市场不确定性的增加，投资者可能会要求持有美债的溢价更高，从而对收益率曲线的长端施加上行压力。不能排除10年期国债收益率在季度末前达到5%的可能性。

6. 丹斯克银行：仍期望美联储6月开始降息

丹斯克银行表示，美联储维持利率不变，符合预期。鲍威尔则没有提供有关政策前景的新线索，但强调美联储继续认为其政策对需求具有限制性作用。丹斯克银行认为，美联储降息即将到来的时间比市场预期的要早。鲍威尔明确表示，美联储目前的政策仍处于良好状态。尽管一季度数据打压了人们对经济前景的信心，但由于劳动力市场和住房市场紧张的价格压力继续缓解，进一步的通胀回落仍有可能发生。他不认为最近的通胀数据是需求增长重新加速的迹象，此外，鲍威尔虽多次被问及再次加息的可能性，但他完全避免了这种猜测。总而言之，丹斯克银行一直呼吁，美联储应从6月开始，在2024年进行三次25个基点的降息。不过，虽然今天鲍威尔的言论没有让他们对其观点失去信心，但目前该行正根据最近的数据评估该观点，并将在4月非农数据公布后讨论可能的修正。

7. 摩根士丹利：英美央行的政策分歧可能拖累英镑

摩根士丹利表示，市场预计英国央行和美联储的降息幅度相似，但存在政策分歧的风险，这可能会拖累英镑兑美元。分析师在报告中称，英美两年期国债收益率差值每下降100个基点，英镑/美元就可能平均贬值4.5%。"如果市场定价美联储今年不会降息，而英国央行继续宽松周期（我们的经济学家预期今年降息75个基点），我们认为英镑/美元可能会再次测试1.20。"

8. 北欧斯安银行：降息预期是美债收益率的关键驱动因素

北欧斯安银行美元和欧元利率首席策略师Jussi Hiljanen表示，美债收益率预计将主要受到市场对美联储利率的预期以及即将公布的数据和美联储政策制定者的评论影响，而美国财政部的季度再融资计划不会让人感到意外。美国财政部维持5-7月较长期债券发行规模不变，并表示预计至少在几个季度内不会增加名义票面利率拍卖（指票据和债券发行）或浮动利率拍卖的规模。